初创公司融资手册

关于我们的研究 

DocSend 融资研究 - DocSend 初创公司指数，提供有关初创公司如何在生命周期不同阶段筹集资金的洞察。我们研究创始人如何制作他们的商业计划书、寻求会议和吸引投资者，以发现融资趋势并评估不断变化的投资者行为。 

我们的数据型研究揭开初创公司融资过程的神秘面纱，并回答了创始人关于风险投资融资的许多问题。 

我们的研究方法 

我们将有关人口趋势和投资者外展策略等要素的调查数据与来自 DocSend 平台的揭示商业计划书组织和使用方式的专有数据相结合。我们还使用来自行业专家的定性数据，这些数据突出数字背后的生活经历。

促成研究

我们的研究之所以成为可能，是因为初创公司创始人提交的调查回复和商业计划书。要共享您的融资经历、过程和结果，请参加我们的初创公司融资调查。所有调查数据都是汇总的——对个人回复严格保密。

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预种子轮初创公司融资：须知

预种子轮融资趋势 

我们发现，在 2021 年至 2022 年期间，投资者花费在审查商业计划书上的时间比以往任何时候都少。我们还确定了 2022 年随着对投资者更友好的融资市场而出现的四种新趋势。

风投现在花费在预种子轮计划书上的时间更少 

与 2021 年相比，投资者在 2022 年花费在仔细审查种子前轮商业计划书上的时间要少得多。他们也会更快地“淘汰”无法产生共鸣的计划书。   

当我们比较首次和随后的商业计划书访问情况时，我们的数据显示，2021 年和 2022 年之间还有一个明显差异。2022 年，投资者花费更多时间对最终未获资金的计划书进行后续访问。

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投资者友好型市场揭示四大新趋势

2021 年至 2022 年间，风投对商业计划书的审查出现四种趋势。首先，在 2022 年，风投在成功计划书的产品部分上花费的时间减少 52%。其次，他们在商业模式部分花费的时间减少 42%。这两种趋势意味着，创始人比以往任何时候都没有时间重点突出这些非常重要的部分。与此同时，“公司目的简介”部分是 2022 年第三大审查部分——该部分在 2020 年和 2021 年正好处于中间位置。最后，市场牵引力部分是区分不成功计划书的关键因素：与 2021 年相比，2022 年风投在这一部分上花费的时间比未获得资金的计划书多 41%。

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种子前轮商业计划书趋势：与 2021 年相比，2022 年投资者在产品部分花费的时间减少 52%，在商业模式部分花费的时间减少 42%。公司目的部分的查看时间排在第三位。点击发推文

获得预种子期资本的途径仍是全球性的

2021-22 年，我们的数据集中包括美国东北部的多家公司，美国西部紧随其后。然而，美国境外的预种子轮公司的比例比以往任何时候都高。这一地理分布表明，从传统的硅谷中心以外更易获得资金是疫情后的一种趋势，而且这种趋势将持续下去。

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种子前轮商业计划书分析

对于成功和不成功的公司而言，计划书中各部分的顺序大致相似。如果两者均提供某一部分，则该部分大致位于同一位置。然而，在我们的数据集中，成功的公司往往将其商业模式和融资目标部分置于计划书末尾，而不成功的公司将其分别放于开头和中间。

种子轮初创公司融资：须知

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与 2021 年相比，风投在 2022 年更为谨慎，我们发现投资者花费在审查种子轮商业计划书上的时间比以往任何时候都少。我们还发现三个趋势，这些趋势标志着投资者在更具挑战性的融资环境中进行仔细审查。

2022 年，风投在种子轮计划书上花费的时间更少

正如我们在种子前轮看到的那样，较之 2021 年，2022 年投资者花费在审查种子轮计划书（成功和失败）上的时间更少。

比较首次和随后的计划书访问后，我们的数据再次显示，投资者在 2022 年更快地阅读计划书。然而，他们对第一次阅读时未能说服自己的不成功计划书另进行一些（严格）的审查。

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种子轮融资趋势：投资者在 @DocSend 数据集中未获投资的商业模式部分多花 233% 的时间。点击发推文

投资者在 2022 年将目光投向三大差异化因素

风投在 2022 年变得更为谨慎，我们的数据显示他们评估种子轮融资公司的三大趋势。首先，尽管花费在计划书上的时间指标总体下降，但与 2021 年相比，风投在 2022 年获得资金的计划书的市场牵引力部分花费的时间增长 28%。与此同时，他们在成功计划书的解决方案部分花费的时间减少 56%。最后，风投花费在审查计划书中最终未获得资金的商业模式部分的时间增长 233％。这些趋势表明，投资者优先考虑清晰简洁的故事讲述，但在经济不确定时期，他们更倾向于有意义的市场牵引力指标，将其视为势头的标志。

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联系更多投资者并不会产生更好的结果 

接触越多的投资者，则可能获得更多的会议机会，但我们的数据显示，许多成功的创始人通过联系 80 家或更少的风投进行种子轮融资。联系的投资者数量与筹集的资金数额之间的相关性弱得多。种子轮创始人应该继续与合适的投资者建立关系，这些投资者为他们所在领域的公司提供资金，而不是制定耗时的外展计划。优选而不是苦寻，这仍是一项有效策略。

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种子轮商业计划书分析

在种子期计划书各部分顺序方面，比较成功和不成功计划书时会出现几种重要的模式。成功的计划书倾向于将非常重要的团队幻灯片置于计划书的前面，而不成功的计划书则更常将其放于靠近中间或结尾的位置。与此相关的是，不成功的计划书倾向于将其产品部分置于计划书的中间位置，而成功的计划书则在前面突出显示产品部分。

A 轮初创公司融资：须知

A 轮融资趋势

要想在 A 轮融资中取得成功，需要采用更前瞻的方法。轮次要大得多，会议接受率也高得多。投资者希望看到未来的可扩展性和定位。

成功的 A 轮商业计划书聚焦未来

A 轮商业计划书的目的是建立投资者的长期信心。在此阶段，公司需要展现出坚实的财务责任记录，以及面向未来的指标，例如客户保留策略和市场份额增长。由于这一阶段的计划书应顾后瞻前，所以往往更长：我们调查中的计划书平均有 25 页。然而，由于 A 轮融资的投资者非常专业并且确切地知道他们在寻找什么，因此他们花费在计划书上的时间往往少于前期阶段的公司。

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市场牵引力需要具备可重复性和多样性

A 轮商业计划书较长的原因之一是，公司需要强有力的市场牵引力部分。处于早期阶段的公司可能仅展示一种市场牵引力，而 A 轮融资公司需要表现出多种形式的市场牵引力——例如奖励或损益指标——以向风投表明产品/市场的契合程度。此外，公司需要证明这些类型的市场牵引力在长期内可重复。

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仔细选择领投方

几乎所有 (88%) 成功筹资的公司在其 A 轮融资中均有先前投资者的参与。但公司如何选择谁来领投？只有 8% 的公司表示根据品牌名称选择领投；相比之下，30% 的公司表示根据领投方所具备的特定行业经验，而 23% 的公司表示根据提供的条件，选最优者。这些数字表明，支票上的名字比所进行的交易类型、领投方所能提供的行业专业知识和人脉关系更重要。

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A 轮商业计划书分析

A 轮融资的投资者倾向于在三个关键部分花费更多时间。在这一阶段，产品和商业模式部分至关重要，因为 A 轮融资公司需要为比早期阶段更成熟的产品展示可靠的盈利计划。与此相关的是，商业模式部分需要显示随时间变化的可扩展性。与种子轮和种子前轮相比，这一阶段的投资者不太关注目的、竞争和“为什么是现在？”幻灯片，因为已经完成竞争激烈的 A 轮融资的公司往往已经在市场中明确定位。

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A 轮商业计划书趋势：A 轮融资的投资者倾向于在三个关键部分花费更多时间：产品、商业模式、解决方案与目的、为什么是现在以及种子轮融资中的竞争。点击发推文

初创公司融资中的性别和种族偏见

Disparate impacts of fundraising slowdown

The macro environment in 2022 created a challenging climate for founders raising capital, but not all teams have been impacted equally. On the one hand, our data showed that early-stage (pre-seed and seed) teams raised less amid broad economic uncertainty and investor hesitation. On the other hand, all-female teams and teams with minority members experienced unique challenges.* For example, all-female teams raised 36% less than all-male teams, down from 25% less in 2021.

In 2021, all-female teams with minority members had the largest year-over-year gains in investor meetings held. In 2022, however, the average number of meetings for these teams fell back to 2020 levels.

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商业计划书审查和性别

As in previous years, investors in 2022 spent the most time overall scrutinizing the team sections for all-female decks, averaging 125% more time on this section than for all-male teams. Equally in keeping with prior years, all-male team slides had one of the lowest viewing times.

VCs spent 103% more time on the product sections for all-male decks and 125% more time on their company purpose sections, as well.

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商业计划书审查和种族

When we break down deck scrutiny by racial demographics, four sections stand out where diverse teams received more scrutiny than all-white teams. First, VCs spent 25% more time on the team sections for diverse teams compared to all-white teams. They also spent 28% longer examining the traction sections of diverse teams.

Investors also spent 55% more time on diverse teams’ competition sections compared to all-white teams. The largest discrepancy emerged when comparing market size sections: VCs spent 67% more time on these sections when it came to diverse teams.

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商业计划书兴趣指标

DocSend 部分融资研究来自调查受访者，他们报告他们最近的融资情况。然而，我们的另一部分数据直接来自 DocSend 平台：我们跟踪如何在 DocSend 上共享和查看商业计划书，以衡量融资市场的活跃度。

我们每周分析三项 Pitch Deck Interest（商业计划书兴趣）指标

• 创始人创建的链接数：创始人发出的商业计划书链接数量
• 投资者计划书互动：风投在这些计划书上的活跃程度
• 投资者花费时间：投资者平均花在阅读计划书上的时间

要了解有关我们的 Pitch Deck Interest（商业计划书兴趣）指标的更多信息并关注我们对融资活跃度的定期分析，请查看我们的每周融资趋势追踪研究报告。