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창업자 조언
창업자 조언

투자사 데이터룸에 갖춰야 할 4가지 필수 문서(+추가 팁)

투자를 유치 중인 창업자라면 체계적인 데이터룸을 구축하는 것을 나중으로 미뤄서는 안 됩니다. 데이터룸은 잠재 투자자들에게 조직이 얼마나 사려 깊고, 체계적인지 보여주는 방법입니다.
Vitalize Venture Capital의 창업자 겸 매니징 파트너, Gale Wilkinson

저는 9년간 스타트업에 투자해 왔습니다. 그리고 시간이 흐르며 실사 과정에서 창업자로부터 확인해야 하는 문서의 목록이 바뀌었다는 사실을 깨닫게 되었죠. 초반에는 문서 목록이 길어 일이 버거웠습니다. 실사에 유용하게 작용할 수 있는 모든 문서를 찾는 일도 창업자들에게 힘든 일일 테고, 너무 복잡한 실사 프로세스 때문에 잠재적인 거래가 무산될 수 있다는 우려도 점점 커졌습니다.

오늘날 저는 실사 과정에서 타협점을 찾습니다. 한편으로는 투자하려는 회사에 관한 정보를 충분히 제공해 LP들에게 좋은 수탁자가 되어야 하고, 다른 한편으로는 창업자들에게 너무 많은 요청으로 부담을 주지 않는 좋은 파트너가 되고 싶습니다. 제가 실사 과정에서 요청하는 문서는 일반적으로 다음과 같습니다. 창업자라면 다음과 같은 문서를 데이터룸에 준비해두는 것이 좋습니다.

재무제표와 연간 예측

저는 데이터룸에서 재무 관련 문서를 가장 먼저 살펴봅니다. 여기에는 창업 이후의 손익계산서가 포함되며, 한 해의 중반을 거치고 있을 경우 당시까지의 손익계산서를 포함해야 합니다. 그리고 가장 최신 버전의 대차대조표도 확인합니다.

재무 예측 또한 매우 중요합니다. 어떤 VC는 프리 시드나 시드 회사의 경우 재무 모델이 없어도 된다고 생각합니다. 하지만 저는 자신의 비즈니스를 제대로 이해하고 있는 창업자라면 당연히 재무 모델을 준비하는 데 시간을 투자할 것이라고 생각합니다. 이러한 재무 예측은 창업자의 사고방식을 이해하는 데도 도움이 됩니다.

프리 시드 단계의 회사는 향후 3년간의 연간 예측을 보고, 시드 단계의 기업은 향후 5년간의 연간 예측을 봅니다. 부문별 수익, 매출 원가, 지출, EBITDA(현금소진율 대용물)가 포함된 기본적인 모델이죠. 사업 부문이 여러 개인 경우 각 부문의 매출 원가를 분류해 정리해야 합니다. 지출에는 마케팅, 영업 비용, 일반적인 사무 비용, 연구 개발 비용이 모두 포함되어야 합니다. 마지막으로, 저는 2,500만 달러의 수익을 내려면 앞으로 몇 년간 얼마의 자금이 필요한지를 봅니다. 창업자들은 제 트위터에서 수익을 예측할 때 도움이 되는 팁을 확인할 수 있습니다.

Projections help me learn how a founder thinks. Companies at the pre-seed stage should show 3 years of annual projections and at the seed stage should show 5 years. - @galeforceVC of of @VitalizeVC Share on X

재무 예측은 창업자가 비즈니스의 기본적인 요소를 고려했는지 파악하는 데 도움이 됩니다. 매년 예상되는 수만큼 고객을 유치하려면 영업 사원이 몇 명 필요하고, 연구 개발에 충분한 자금이 투자되고 있고, 매출 총이익은 합리적인지 등 비즈니스와 관련된 다른 특정 측면에 대해서도 충분히 숙고했다는 사실을 저에게 보여줘야 하죠.

추천인 목록

추천인은 우리가 누구와 함께 일하고, 고객들은 문제가 해결되는 방식에 대해 어떻게 생각하는지 파악하는 데 도움이 됩니다.

추천인 목록에는 다양한 유형의 개인을 포함하는 것이 좋습니다.

  • 핵심 경영진
  • 고객 1~2명
  • 현재 투자자 1~2명(해당할 경우)
  • 고문
  • 그밖에 비즈니스에 관해 잘 알고 있고, 비즈니스를 신뢰해야 할 이유를 더 강력하게 만들어 줄 수 있는 사람

가장 좋은 추천인은 기존 고객, 고문, 현재 투자자, 현재 주요 팀원입니다. (여담이지만 저는 창업자가 데이터룸을 통해 공유한 추천인 말고도 제가 아는 다른 사람들에게 연락해 피드백을 받습니다.) 창업자가 추천인 목록을 작성할 때는 본인의 비즈니스를 이해하고 있고, 신뢰할 수 있으며, 회사에 대해 좋은 말을 할 사람을 선택하는 것이 중요합니다. 추천인 목록에 누가 포함되어 있는지 확실하게 파악하고, 이 사람들이 어떤 이야기를 할지 어느 정도 알고 있도록 하세요.

추천인 목록에는 추천인의 연락처 세부 정보(이메일 주소와 전화번호)를 포함할 수 있습니다. 하지만 저는 추천인의 이름과 소속, LinkedIn 프로필만 공유하고 요청 시 연락처 세부 정보를 제공하는 방법을 추천합니다. 경우에 따라 10~20명의 사람들이 데이터룸을 방문하기도 하는데, 이 사람들이 모두 같은 추천인에게 연락하면 추천인이 피곤해할 수도 있기 때문이죠.

모든 투자자가 가장 유명한 추천인에게 연락하기를 원하지 않을 때 사용할 수 있는 좋은 전략은 리드 투자자가 대표로 추천인과 이야기를 나눈 후 메모를 작성해 데이터룸을 통해 공유하도록 하는 것입니다. 이렇게 하면 다른 투자자가 메모를 읽을 수 있고, 그러면 같은 고객을 귀찮게 할 일이 없어지죠.

현재와 예상 캡 테이블

창업자는 현재 캡 테이블과 예상 캡 테이블을 공유해 잠재 투자자들에게 현재 비즈니스 지분이 어떻게 배정되어 있고, 현재 진행 중인 투자 라운드 이후에는 지분 배정이 어떻게 변경되는지 보여줘야 합니다. 현재 캡 테이블은 현재 회사의 소유권이 누구에게 있는지를 보여줘야 하고, 예상 캡 테이블의 경우 현재 상황과 더불어 현재 진행 중인 투자 라운드가 끝난 후 이번 라운드의 투자자들이 소유할 것으로 예상되는 회사 지분의 비율을 표시해 앞으로 예상되는 상황을 추가해야 합니다.

캡 테이블에는 창업자 이름만 작성하면 되고 투자자나 지분 소유자의 이름은 포함하지 않아도 됩니다. 아래 예를 한번 살펴보세요.

  • 창업자 A: 45%
  • 창업자 B: 30%
  • 기존 투자자: 15%
  • 배정된 옵션: 2%
  • 배정되지 않은 옵션 풀: 8%

현재 소유권을 간단하게 요약하는 사람도 있지만, 저는 누가, 회사 지분을 얼마나 보유하고 있는지 정확하게 알려주는 상세한 버전을 원합니다. 상세한 캡 테이블은 시간의 경과에 따라 회사 주주가 어떻게 변화했는지를 알려준다는 점에서 중요합니다. 예를 들어, 지분은 보유하고 있지만 더 이상 비즈니스에 참여하지 않는 사람이 있는지를 알 수 있죠. 상세한 캡 테이블에는 이러한 정보가 표기되어 있어 추측이나 혼란이 방지됩니다.

Detailed cap tables are important b/c they give insight into how stakeholders might have shifted over time. For example, is there someone who owns equity but is no longer with the business? @galeforceVC of @VitalizeVC Share on X

투자 문서

마지막으로 중요한 문서는 이번 투자 유치 라운드에 적용되는 약관을 명시한 문서입니다. 조건부지분인수계약(SAFE)을 체결하는 경우, 데이터룸에 SAFE 계약서를 공유해야 합니다. 투자 금액이 결정된 라운드가 있고, 이미 문서를 주고받았다면 해당 문서도 공유해야 하죠. 현재 진행 중인 라운드에서 전환할 기존 SAFE 계약서나 전환 약속 어음을 공유한 사례도 있었습니다.

고려해야 할 기타 문서

위에 설명한 문서는 데이터룸에서 '필수적으로' 공유해야 할 문서입니다. 하지만 관련된 다른 정보를 공유해 철두철미함을 보여주는 것도 좋습니다. 회사 정관은 언젠가는 확인해야 하는 문서이니 처음부터 공유하는 것이 좋습니다. 또한, 투자 라운드에서 이미 투자를 결정한 투자자가 있는지, 있다면 얼마나 투자할 예정인지 알려주는 것도 좋습니다. 이번 라운드에서 유치한 투자금을 어떻게 사용할 것인지 세부적인 계획을 정리해 공유할 수도 있습니다. 제품 로드맵, 시장 진출 전략 등의 문서도 도움이 될 수 있죠. 이미 이러한 문서를 보유하고 있다면 자유롭게 공유하세요. 하지만 데이터룸에서 공유하기 위해 굳이 문서를 만들 필요는 없습니다.

이외에도 다음과 같은 문서를 데이터룸에서 공유할 수 있습니다.

  • 회사 언론 보도 자료 링크
  • 베타 테스트나 파일럿 프로그램, 초기 고객의 사용 데이터
  • 고객 명단
  • 고객 계약서 샘플
  • 특허나 상표

이때 실제로 관련이 있는 문서만 포함하는 것이 중요합니다. 마지막으로, 진행 중인 소송이나 실사 과정에서 부정적으로 작용할 수 있는 기타 사유가 있는 경우 이러한 정보를 미리 알려주는 것이 좋습니다.

차별화된 모습을 보여주는 투자사 데이터룸

투자사 데이터룸은 투자 유치를 시작하는 단계에서 단 몇 시간만 할애하면 구축이 가능합니다. 하지만 이것이 이 과정을 가볍게 봐도 된다는 의미는 아닙니다. 오히려 경쟁자 사이에서 돋보여 투자자들에게 강렬한 인상을 남길 수 있는 최상의 데이터룸을 만드는 것을 목표로 해야 하죠.

  • 데이터룸의 섹션은 4~7개로 나누는 것이 적당합니다. 섹션이 너무 많으면 투자자가 부담을 느끼거나 투자 결정을 내리는 데 필요한 가장 관련성 높은 정보를 놓칠 수 있습니다.
  • 각 섹션을 폴더로 구분하고 직관적인 이름을 설정해 투자자들이 어떤 문서가 어디에 있는지 한눈에 파악할 수 있게 하세요.
  • 정보를 최신으로 유지하고 투자자가 검토하는 문서를 추적할 수 있도록 DocSend 같은 데이터룸 공급업체를 사용하세요.

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